贸易化储能加速拓展，“投资+经营”形式商场承认度高。上半年储能电源及体系贸易支出约为7502.6万元，同比下滑22.39%，首要因为公司在储能范畴的营业形式转向“投资+经营”的贸易化形式。公司后期的贸易化结构首要是经过鉴于削峰填谷的电费差价为用户下降用电本钱、进步经济性，同时再次根底长进步电能质地等增值办事。这类形式有益于储能贸易化的推行，进步用户承受水平，增进公司在商用储能范畴的财产结构。

　　陈述期内与江苏中能、中恒普瑞、天工国际国内等客户签订了累计范围跨越200MWh的商用储能电站名目。别的，公司海内储能营业敏捷增加，2015年末中方向SPS储能名目在踊跃推动中，标记着公司在北美商场的感化力进一步晋升，正式投入范围化利用阶段。今朝储能详细的财务补助计谋还不出台，但本年3月份出台的《对于鞭策电储能介入陕北地域调峰辅佐事情的告诉》已肯定了电储能在调峰实践中的主体职位，经过贸易经营的体例获得收益契合储能在电力辅佐办事中的定位和预期。咱们以为，固然公司短时间内储能营业呈现下滑，但持久来看储能电站的大范围投建将为公司带来不变的现款流并对结余发生踊跃感化。

　　跟着分布式存储电站、微网树模名目和电改的推动，公司铅炭电池在储能中的上风日趋突显，利用也将更加普遍。咱们以为，将来国度在储能范畴出台响应补助计谋的预期无望逐步升温，跟着储能补助的落地，将对公司铅炭电池的发卖发生进一步的踊跃感化。

　　陈述期内公司与江苏镇江新区办理委员会签定了600MWh(含天工国际国内100MWh聪明型储能电站)的分布式存储动力收集名目。该名目在方案扶植范围上竣工了庞大冲破，同时竣工了公司储能商用化的形式立异，对将来在相似财产园区停止动力互联网平台扶植及推行具有较强的树模效力。跟着分布式存储动力的推行，储能算作动力互联网竣工能量双向活动的关头节点，其在动力互联网的应动情境将进一步富厚。咱们以为，在储能电站贸易化形式日益能干的根底上，将来分布式存储储能无望成为储能成长的另外一冲破口。

　　能源电池当选第四批目次，功绩竣工庞大冲破。上半年公司能源锂电营业竣工贸易支出1.42亿元，同比增加323.27%。2016年3月，公司与保定长安客车成立无限公司签定了共计金额约3亿元的磷酸铁锂能源锂离子电池体系发卖条约；同月与春风神宇车辆无限公司签定了《对于新动力汽车财产的计谋互助和谈》，在现有新动力物流车营业、将来乘用车营业、能源总成体系(电池、机电、电控)及新动力汽车范畴展开深切互助，共建能源总成研发平台，晋升集成才能。公司于6月当选了工信部《汽车能源蓄电池行业范例前提》第四批目次，对将来商场拓展及久远成长打下坚贞根底。同时为周全晋升能源及储能用锂电产能，进一步优化产物构造，公司还启用了2300MWh锂离子电池手艺革新名目。

　　电动自行车用能源电池受商场价钱战感化，呈现功绩大幅下滑，上半年竣工贸易支出4.03亿元，同比降落43.99%；竣工成本⑶123.94万元，响应地对公司成本感化为*93.21万元。咱们以为，将来跟着公司计谋中间的转变，电动自行车用能源电池在公司主贸易务的比重将慢慢较少，同时对功绩的感化将慢慢下降。

　　根底营业稳中有升，华铂收买实行有益于公司竣工财产链前端结构。陈述期内，公司通讯及后备电源营业连结不变，本期竣工贸易支出12.06亿元，同比增加2.46%，此中外销支出8.9亿元，增加13.81%。此中对华夏铁塔的发卖支出为7.51亿元，同比增加456.3%。陈述期内，控股子公司华铂科技踊跃展开铅资本收受接管营业，上半年竣工贸易支出13.89亿元，对公司孝敬成本为4868.23万元。咱们以为，华铂科技的并表对公司上半年的营收增加起到了径直的感化，但华铂科技的净成本率不高，其并表将来对公司净成本的感化水平将相当无限。

　　咱们估计在储能商场成长加快、能源电池稳步推动的行业条件假定下，公司2016⑵017年的EPS划分为0.411元、0.649元，对应P/E划分为57.23倍、36.24倍。以今朝储能装备行业48.67倍的P/E中位数来看，公司2016年的估值已比较平衡，但思索到今朝新动力汽车补助的不愿定性，咱们将其投资评级由“买入”保养为“增持”，发起投资者连续存眷公司将来储能营业的成长环境。

　　事务：8月17日，公司揭晓2016年半年报。陈述期内竣工营收73.87亿，同比增加0.61%；归属于上市公司股东净成本3.68亿，同比增加78.47%；归属于上市公司股东扣非净成本3.50亿，同比增加105.35%。

　　咱们的剖析和判定：一、产物构造变革、本钱降落、费用掌握，公司结余大幅晋升。1)猪饲料销量逐步提速，前端料、中高级产物比率晋升。公司首要支出来自饲料板块，养殖连续高结余下，范围化农场补栏力度加大。公司踊跃开辟范围化养殖户，增添猪场，动员公司猪前端料(母猪料、教槽保育料)神速增加，估计公司一季度前端料增加约15%，二季度同前端料比增加约25%；同时二季度跟着生猪存栏量稍微上涨，中大猪共同料增速同比、环比均有增加。据公司通告，上半年公司饲料销量173万吨，同比根本持平，此中猪饲料销量143万吨，同比根本持平。前端料及中高级产物比率的晋升动员公司结余增加。同时范围化客户比率的晋升，削减公司对经销商的依靠，晋升单吨饲料结余才能。2)原资料本钱降落。上半年玉米价钱同比大幅降落，现货价降落约20%。豆粕价钱前4个月均同比均较着降落，降落幅度约15%。

　　一季度公司大部门地区产物价钱不降落，部门地域为增添销量价钱有所降落，但降幅不跨越本钱降落，公司结余才能大幅晋升。二季度豆粕价钱飞腾，但公司以效力为限，价钱随原资料价钱飞腾有所飞腾，对单吨结余感化不大。短期豆粕价钱走势趋缓，公司单吨结余程度趋稳。在原资料本钱降落及产物构造变革启动下，公司饲料毛利率同比增加3.83%，到达23.65%。3)职员保养，费用掌握。在养殖范围化趋向下，公司踊跃保养成长战略，保养、减少发卖职员，估计节省费用跨越3000万元。4)养殖孝敬部门功绩。据公司通告，公司能繁母猪存栏跨越2万头，估计16年出栏跨越30万头，孝敬部门功绩。

　　⑵客户、产物等构造变革叠加销量周全还原，下半年将迎来饲料企业结余加快期！1)下半年生猪存栏量上涨动员销量加快晋升！按照咱们后期的草根调研，本轮养殖周期中，养殖户补栏踊跃性是从2016年1月起开端进步。

　　思索到母猪4个月妊娠期，是以估计从下半年开端，饲料销量周全上涨，4季度起将是饲料销量加快增加阶段，销量增加无望贯串2017年整年，增速将在2017年3季度到达颠峰。因为客户构造定位、产物定位及品牌、商场感化力等相对于较强，上市公司销量增速大几率能手业增速以上。

　　2)客户、产物构造保养鞭策饲料企业结余才能大幅晋升！a。范围化客户在本轮补栏母猪更踊跃，动员饲料上市公司前端料产物领先增加，进步团体结余才能；同时以母猪为切入点，鞭策仔猪、中大猪料发卖，动员团体销量。

　　b。范围化客户发卖本钱相对于较低，鞭策饲料上市公司晋升直销比率，赚取部门经销商正本成本，晋升上市公司饲料单吨净利。

　　c。养殖高结余有益中高级产物构造晋升，晋升结余才能。小养殖户补栏仔猪踊跃博鱼官方app，养殖高结余下，更偏向于用中高级产物，进步仔猪存活率，进步饲料转折率，进而鞭策上市公司中高级产物销量比率晋升，晋升结余才能。

　　咱们以为在能繁母猪存栏低位下，养殖财产构造变革、客户构造变革、产物构造变革是鞭策饲料上市公司销量加快，同时将鞭策结余高弹性的主要缘由，这是现时商场所轻忽的主要财产变革！将冲破商场对能繁母猪上涨速率慢、上涨幅度无限、饲料股功绩不弹性的预期。同时跟着存栏晋升，估计16年下半年、17年饲料销量环比、同比增加将进一步加快，进而鞭策结余高弹性。

　　三、计谋结构“互联网+水产”，“农业互联网平台”多进口扶植加快成型！互联网布景下的大败农，努力于在保守的农牧业根底上扶植一个依靠于互联网的新贸易形式，力争经过新旧两类营业的O2O融会，制造出天下一流的高科技、互联网化和类金融确当代农业概括办事平台。

　　公司将成立“数据-电商-金融”三个模块完备的聪明大败农生态圈，以智农网(手机为智农通)为进口，将“数据-电商-金融”三大平台调整在一同。

　　过来两年，公司首要结构在猪范畴，制造“猪联网-猪交所-猪金融”，公司在猪财产链停顿顺遂，据公司通告，现时猪联网笼盖生猪头数跨越1500万头，估计年末达2000万头！猪交所累计买卖量约100亿，最新日均成交量约1亿元，日均成交头数近4万头，估计年化买卖额跨越300亿。

　　同时公司结合水产装备公司配合收买“厦门天丞”并拟将其改名为“农信渔联”，是公司在“互联网+生猪”范畴顺遂推动布景下，计谋结构“互联网+水产”，制造“渔联网”，努力于复制猪范畴经历，晋升水产行业的音讯化程度、收缩行业供给链，加快周转畅通，引进金融办事，晋升全部行业的运营办理程度与产出效力。

　　计谋结构“互联网+水产”，是公司多进口扶植的第一步，标记着公司成立以“数据-电商-金融”为焦点模块的农业互联网平台计谋周全推动！

　　投资发起：咱们估计公司2016/17/18竣工归属于母公司净成本11/14/19亿，增速同比画分为56%、32%、32%，对应EPS为0.27/0.35/0.47元。。跟着养殖景气传导及公司办理改良，公司功绩无望连续高增加。咱们保持“买入-A”投资评级，6个月目的价10元。

　　受“6.30抢装潮”感化，上半年，光伏逆变器支出同比增加46.0%至11.69亿元，出货5.93GW，毛利率同比增添2.83个百分点至34.3%，公司推出业内单机效力最高的1500V逆变器。光伏电站体系集成营业支出同比增加27.5%至11.94亿元，毛利率同比削减1.33个百分点至14.9%。上半年公有20座光伏电站并网发电，共计装机容量到达590.9MW(含持有经营的150MW)，此中安徽省内344.1MW，占58.2%；还有1座光伏电站在建，装机容量46MW。上半年，公司经过计谋互助、产能扶植等体例，在储能、新动力汽车等新营业范畴踊跃结构，培养功绩增加点。

　　该名目为公司牵头承当、多方结合开辟、产学研相联合的国度要点研发方案“智能职位手艺与设备”之专项名目，总经费4800万元，此中中心财务经费1800万元。该名目实行将有用办理大范围可复活动力的并网消纳的手艺题目，咱们以为，如推动顺遂，将利好公司牢固与晋升在该范畴的合作力。

　　信邦制药控股子公司信邦富顿不日与贵州辰业连锁无限公司签定计谋互助和谈，辰业将到处毕节地域开设村落药店，信邦制药供给相干“贵医云”长途医学、药学平台各类软件办事。

　　调整贵州省病院的大夫和执业药师资本，长途连接调理资本：毕节市间隔贵阳市相隔200多千米，经过与辰业互助，后者供给村落药店等根底举措措施，有益于公司加速贵医云收集下沉。结余形式：公司有偿供给“贵医云”长途医学、药学平台各类软件相干办事；在“贵医云”平台上发生的方剂发卖支出和告白投放支出，两边思量按比率停止分派。

　　公司客岁上线“贵医云”平台，在全省规模内将县州里级和社区病院和省内庞大药店接入“贵医云”平台，构成以贵医附院为焦点，笼盖公司旗下病院及贵州省全境的云霄调理结合体。“贵医云”还开辟了触摸式死板数码末端装备，这类装备将安装在各大药店、社区调理机构、县村落调理机构及大众办事机构。现时贵医云平台在白云病院、肿瘤病院、安顺病院、向阳病院都络续推出。

　　公司是海内最具代表性的民营病院团体，是贵州省内最大的医药贸易公司：自2014年并购重组从此，公司依靠贵医附院的平台，以贵州省肿瘤病院、白云病院为中间，构成以大病院动员小病院共同成长的杰出格式；经过掌握旗下病院和对贵州省内其余公立病院托管的情势，公司的供给链办理与调理办事构成共同效力。科开医药首要承担公司自有病院和贵医系病院的发卖，信邦药业承担黔南州病院的发卖，卓大医药承担遵义地域病院的发卖，盛远医药首要做快批营业，科开调理用具承担用具和耗材的发卖，科开大药房承担批发药店的末端发卖。

　　此前公司与遵义市当局签定计谋互助和谈，公司将介入全市公立病院方剂耗材的会合同一配送。估计公司将向贵阳之外地区拓展，要点成长遵义市调理办事和供给链办理。

　　短期公司办理层人事替代，安怀略师长教师掌舵公司成长，此前在安总等公司焦点办理层的率领下，科开医药已成长为海内为数未几的成范围、成系统的民营病院团体。安怀略师长教师出任公司董事长后，将一连率领上市公司实行调理、医药的全财产链结构。

　　估计公司16~18年竣工净成本3.12亿、4.44亿、5.11亿，对应EPS划分为0.1⑻0.2⑹0.3元。咱们看好新任办理层对公司将来的结构计划，一连看好公司在调理办事方面的结构和环绕病院做财产链高低流的延长。保持“买入”评级。

　　基站天线营业为主宰，处于海内龙头职位。公司主营产物包罗基站天线、射频器件和微波天线，以基站天线为主宰，占主营近八成，公司为基站天线龙头，在海内同行中位列第二。

　　海内4G扶植岑岭已过，海内仍有较大空间。2015年4G扶植到达颠峰，三大经营商新建4G基站92.2万个，2016年估计为87万个，略有下滑。按照GSA，环球有738家经营商在投资LTE收集，此中521家已商用，从环球来看4G扶植仍连结景气。

　　LTE向LTE-A/LTE-Afavoring进级呈囊括之势。停止2016年7月，环球有192个LTE经营商在投资LTE-A手艺(84个国度)，约占LTE经营商的37%。2016年为LTE-Afavoring(4.5G)商用元年，环球已有9个经营商摆设，华为估计2016年将有跨越60张4.5G收集加入商用，4.5G商用迎产生。海内方面，三大经营商前后推出“4G+”计谋，张开LTE-A疆场的比赛，估计将于2017年张开4.5G范围扶植。

　　基站革新，带来庞大商场增量。载波会合以后，MIMO成为进级的关头。今朝，LTE基站首要采取2*2MIMO，LTE向LTE-A/LTE-Afavoring演进，基站天线MIMO及以上，乃至MassiveMIMO，单基站天线数目成倍以上增加。

　　从无源到有源，基站天线价钱将大幅晋升。跟着基站天线向高阶MIMO进级，将助力基站天线从无源走向有源。有源天线将射频单位集成到天线中，单价大幅晋升。基站天线投资比率在全部无线%摆布，但对收集目标所占的感化险些是50%~60%。基站天线的进级增添的投资微不足道，但对收集机能的晋升是昭著的。

　　咱们展望公司16*8年EPS为1.1五、1.3⑺1.79元，对应PE划分为5⑵4三、33倍，赐与“买入”评级，要点保举。

　　公司于8月15日晚间揭晓2016年半年度陈述。陈述期内，公司竣工贸易支出2.92亿元，同比增加45.74%；竣工归属于上市公司股东净成本2,434.83万元，同比增加41.82%；竣工根本每股收益0.11元，同比增加41.82%。

　　2016年第二季度，公司竣工贸易支出1.55亿元，环比增加13.14%；竣工归属于上市公司股东净成本976.09万元，环比降落33.10%。第二季度净成本环比有所降落一方面因为单季度贸易本钱较上季度增添1,151万元，环比增加13.93%；另外一方面，三费较一季度共增添939万元，环比增加26.20%，此中办理费用环比增加达28.39%，首要改造2费用来自无锡法兰并表身分和股权鼓励费用。

　　从上半年看，并表无锡法兰成为公司功绩增加的首要能源，其陈述期内竣工贸易支出9,163.41万元，占公司总营收31.38%，竣工净成本1,368.31万元，占公司净成本总数56.20%。公司保守营业受限于冶金行业连续低迷、核电定单交货期较长等概括缘由，今朝仍处于保养期。分名目看，冶金奇迹部上半年竣工营收8,813.13万元，同比降幅21.29%，成为缠累保守主营首要缘由。另外一方面，核电奇迹部苏醒迹象愈发肯定，其上半年竣工贸易支出9,682.00万元，同比大幅增加61.24%，且因为核级阀门占比提速较着，核电产物毛利率有用晋升4.39个百分点至44.06%。动力设备奇迹部上半年显示较好，竣工贸易支出9,406.47万元，同比增加397.58%，营业占比从2014年的9.39%敏捷晋升至今朝的33.71%。受害于并表身分，产物毛利率较2014年年报表露数据晋升30.56个百分点，毛利率已还原到行业中上拍浮平。

　　陈述期内，公司冶金奇迹部累计获得定单0.8亿元，同比降落24.53%；核电奇迹部0.93亿元，同比降落69.21%；动力设备奇迹部0.31亿元，同比降落52.31%；无锡法兰累计改造2定单为0.89亿元。核电奇迹部改造2定单低于客岁同期首要缘由在于上半年新机组的投标数目较低，大范围投标还没有张开。咱们以为，2016年下半年核电新机组或将浓厚批复，其也将同步动员巨额投标的开端。按整年来看，按照每一年新完工6~8台机组的方案，断定公司下半年核电改造2定单将大幅晋升，估计整年仍可连结客岁同期程度。

　　公司为海内核电蝶阀、球阀龙头企业，跟着海内核机电组装设的加速，公司无望周全受害于增量及存量商场的大幅爬升。估计2016年~2018年EPS划分为0.29元、0.49元和0.59元，对该当前股价市盈率划分为71.38倍、41.44倍和34.66倍，保持“保举”评级。